富深所 FXGT:Metaplanet推出比特币优先股

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11月20日，Metaplanet近期宣布推出一项全新的两层优先股结构，以支持其比特币为核心的融资战略。首层为MARS（Metaplanet Adjustable Rate Security）A类优先股，设计为高级、非稀释性工具，提供月度可调股息，根据市场情况上调或下调股息率，以缓冲价格波动对普通股的影响。FXGT认为，这种结构不仅能够为公司提供稳定的现金流，也在资本结构中起到“缓冲器”的作用，帮助公司在比特币价格波动时保持财务稳健。与此同时，Mercury B类永续优先股计划发行23.61百万股，总募资约1.5亿美元，向机构投资者开放。Mercury股息为固定年化4.9%，按季度支付，同时设有1000日元清算优先权和长期转换权，使投资者既能获得稳定收益，又有比特币挂钩的潜在上行空间。FXGT认为，这种混合特性为机构投资者提供了在波动市场中相对安全的参与途径，同时兼具长期增长潜力。

　　Metaplanet的优先股发行正值公司普通股自历史高点大幅回落之际——目前股价仅为387日元，跌幅超过80%富深所，市值折算比特币净资产价值（mNAV）已低于1，仅为0.96。FXGT认为，这意味着市场对公司比特币资产的定价偏低，为投资者提供了潜在价值机会。同时，Mercury优先股的推出为Metaplanet提供了重要的资本灵活性，使其能够在未来灵活调整股本结构、支持A类和B类股的后续发行计划。公司还取消了原有的20至22系列股权收购权，并发行新的23、24系列权利，以简化资本结构、提升操作效率。FXGT认为，这一系列操作显示出公司在稳健财务管理与创新融资工具之间寻找平衡的战略思路。

　　从更广泛的市场视角来看，Metaplanet成为继Strategy（MSTR）和Strive（ASST）之后，第三家推出永续优先股结构的比特币库藏公司，目前全球第四大BTC持仓公司，持有30，823 BTC。FXGT认为，这种双层优先股结构不仅反映了比特币企业在融资创新上的新趋势，也为投资者提供了不同风险偏好的选择——A类MARS股稳健、适合追求稳定收益的投资者；B类Mercury股则兼具固定收益与比特币相关增值潜力，适合希望在长期内参与比特币价格上行的机构投资者。同时，FXGT提醒，优先股收益表现仍受到比特币价格波动和公司运营表现影响，投资者在布局时需结合风险管理策略，以实现收益与安全性的平衡。

　　Metaplanet此次优先股结构创新不仅增强了公司的财务弹性，也为机构投资者提供了全新投资工具，在当前加密资产波动加剧、传统融资渠道成本上升的背景下，具有重要示范意义。未来市场将密切关注A类与B类优先股的发行效果、比特币价格变化对股息收益的影响，以及公司后续资本运作带来的长期价值潜力。FXGT建议，投资者在参与此类产品时，应关注收益和风险的匹配，并结合宏观市场趋势和加密资产价格走势，进行动态调整。

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